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王良享 【策略】避开阴霾 拣潜力股

时间:2020-07-24 来源:U北生活 作者: 点击量:156次

王良享 【策略】避开阴霾 拣潜力股

市场动荡的一周,由沙地阿拉伯钻油设施被攻击,油价急升急跌,至周中美国联储局作「鹰式减息」,长期利率于周初的高点回落,美股再试历史高位,至周五美国总统特朗普忽然声称不接受「局部」中美贸易协议,要非常整体及全面的方案,中方代表团取消访问美国蒙大拿州农业地区,引致美国道琼斯指数直插204点,差不多于整周低位收市。

回顾从5月8日特朗普单方面宣布中国不履行共识,而将2000亿美元的进口货物关税从10%提高至25%至今,美国道指上升497点(1.9%)、中国沪深300指数上升251点(6.8%)、香港恒生指数则下跌2774点(-9.5%),同期摩根士丹利环球指数则上升62点(2.9%),距离今年初历史高位只有2.3%。一天内分别有权威机构如国际货币基金组织(IMF)及世界银行等持续下调环球经济增长,但主要经济体系的股市却不停挑战历史高位,看来有点「反智」,但大家若细心分析,却发现原来顺理成章。

地产收租银行股续受压

首先,看看最不济的香港市场。从5月7日至上周五,恒指中跌幅最大首三位是九龙仓置业(01997)、太古A(00019)及新世界发展(00017),清一式是收租及地产股,跌幅分别为25%、22%及21%;不过,亦不乏「逆市」上升者,首三为中国生物製药(01177)、舜宇光学(02382)及石药集团(01093),升幅分别为47%、33%及8%。群众运动加上港府锐意短期内增加大量住宅供应,将继续令香港地产及收租股受压;另一方面,联储局减息,但香港银行同业拆息居高不下,香港零售银行亦将跑输大市;除零售股外,以上两类短期内续寻底。10月份,香港191亿元支援措施陆续到位,可能可帮助一点市场情绪,不过199亿元只贡献约GDP的0.3%,香港需要更积极的财策方可振兴低迷经济。

根据IMF在7月份预估,今年全球增长3.2%,比去年10月时预测低0.5个百分点;世界银行则更悲观,预测今年内增长只有2.6%,明年略反弹至2.7%,其中亚洲增长为5.9%,将会是自亚洲金融风暴至今首次跌至6%以下。不过,翻查历史,大家可以发现,自2000年至今,美国、欧罗区及日本的平均GDP增长分别为2%、1.3%及0.9%,上季度美国增长2%,与平均相若,欧罗区增长1.2%,略低于平均,日本增长1.2%,高于平均。欧罗区增长罕有地被德国低迷的出口拖慢,但德国财长表明可随时动用500亿欧罗作财政刺激,荷兰也有基建计划将实施,对11月将履新的候任欧洲央行总裁拉加德有鼓励作用,对欧罗区进一步融合有利。

内地仍可能「保六」

最令市场担心的仍是中国的增长低至6.2%,若美国进口关税有增无减,未来一两个季度经济增长有再下行压力。不过,中国分别于4月、5月及7月份作出了减低增值税、降低社保费用与普惠性减费,再加上9月份公布的降準,新增财政刺激及流动性分别达2万亿元及8000亿元人民币,今年内要「保六」仍有可能。

日本股市是黑马

若各国增长并非特别恶劣,而利率在未来半年仍大致走低,在适当通胀环境中,股市风险溢价仍不会下跌。举例,美国标普500风险溢价仍有4.2%,距离危险区间的2%至3%仍有一段距离;港股则已进入政治市,恒指虽有6.2%的风险溢价,尚要依赖政策能否创造友善营商环境及市场气氛。欧洲股票中的金融股受负利率所累,要完全番身依赖新任欧盟委员会主席及欧洲央行新行长的魅力,最快11月两人履新后才较明朗。中国股市不时受特朗普言语威胁干预,虽有压力,但政策支持不断,沪深300于3810点有支持。日本股市是头黑马,在日圆兑美元年至今升值2%的负面因素影响下,日经平均指数仍升10.3%,2020日本奥运在即,日本货币政策当然宽鬆,财政政策当然积极,日经再上试去年高位24448点机会高。

美国关税问题看似避无可避,其实不然。中国5G股与基建股、日本精密机器及数码消费、美国电商及云计算,以及德国中小企ETF,均是政策与新经济焦点投资股份。

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